年初至今，化肥行業(yè)的股價表現(xiàn)落后大市11%(1個月內(nèi)下跌8%；3個月內(nèi)下跌15%；12個月下跌17%)。在我們看來，這造成了較低的市場預(yù)期，為精選潛在的化肥行業(yè)整合者提供了良機。

(1)我們預(yù)計，2010-2012年尿素行業(yè)整合將加速，這是受到該行業(yè)回報率低于歷史趨勢水平(因為全球尿素供大于求導(dǎo)致價格持續(xù)疲軟，而且我們預(yù)計新增低成本產(chǎn)能將帶來尿素行業(yè)成本曲線的永久轉(zhuǎn)變)的推動?；谖覀兊姆治觯币嘶?、中化化肥和中?；瘜W(xué)將受益，且這些企業(yè)的尿素市場份額將擴大。

(2)預(yù)計2010年天然氣價格上調(diào)幅度小于預(yù)期。我們當前預(yù)計2010年天然氣價格可能上調(diào)25%左右(之前預(yù)測為上調(diào)50%)，因此，我們上調(diào)了氣頭尿素企業(yè)的盈利預(yù)測。

(3)對鉀肥行業(yè)的觀點沒有那么樂觀，因為鉀肥需求的價格彈性的影響超過了積極的庫存數(shù)據(jù)的影響。具體到投資上，建議買入湖北宜化(強力買入)和中化化肥(H股)。

　　對于前者，在我們看來，其盈利可預(yù)見性的改善以及具防御性的一體化結(jié)構(gòu)能夠較大程度地受益于行業(yè)的整合。

　　對于后者，因為我們認為該股被超賣。在我們看來，中化化肥能夠最大程度上受益于化肥施用量不足帶來的潛在需求回升。